7月16日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，對(duì)萬科地產(chǎn)香港有限公司(萬科香港)授予“BBB+”的長期企業(yè)信用評(píng)級(jí)。展望穩(wěn)定。還對(duì)該公司授予“cnA+”的大中華區(qū)信用體系長期評(píng)級(jí)。
與此同時(shí)，對(duì)萬科香港擔(dān)保的擬發(fā)行的20億美元中期票據(jù)計(jì)劃授予“BBB”的長期債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnA”的大中華區(qū)信用體系評(píng)級(jí)。萬科香港全資擁有的特殊目的實(shí)體Bestgain Real Estate Lyra Ltd。將負(fù)責(zé)該計(jì)劃的發(fā)行。上述評(píng)級(jí)有待我們對(duì)最終發(fā)行文件的評(píng)估而確定。還確認(rèn)對(duì)萬科香港擔(dān)保的未到期優(yōu)先無擔(dān)保票據(jù)“BBB”的長期債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnA”的大中華區(qū)信用體系評(píng)級(jí)。
對(duì)萬科香港的評(píng)級(jí)與對(duì)其母公司萬科企業(yè)股份有限公司(萬科，BBB+/穩(wěn)定/--；cnA+/--)的評(píng)級(jí)一致。萬科香港是萬科的主要海外控股公司和融資平臺(tái)。我們采用“由上至下”的方法評(píng)估萬科和萬科香港之間的母公司-子公司關(guān)系。
標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師符蓓表示：“我們認(rèn)為萬科香港是萬科的‘核心’子公司，因?yàn)槲覀兿嘈胚@兩家實(shí)體在戰(zhàn)略上、財(cái)務(wù)上和經(jīng)營上是密不可分的。”我們主要的考慮因素包括：我們預(yù)計(jì)萬科將保持對(duì)萬科香港的100%控股。母公司對(duì)萬科香港進(jìn)行有力的監(jiān)督和控制；該香港實(shí)體自2004年成立以來一直從母公司高級(jí)管理層獲得提供支持的有力且持續(xù)的承諾。
兩家公司的名稱一致、從而強(qiáng)化品牌認(rèn)知度以及若萬科香港違約則共擔(dān)名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。萬科香港作為母公司海外融資平臺(tái)的經(jīng)營歷史較長，從而幫助萬科擴(kuò)大融資渠道。萬科香港旗下全部超過40個(gè)項(xiàng)目都與母公司共同持有。
對(duì)中期票據(jù)計(jì)劃的評(píng)級(jí)較萬科香港的長期企業(yè)信用評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)，這反映了我們對(duì)財(cái)務(wù)支持時(shí)間表的不確定性(因?yàn)橹袊鴮?duì)外匯和資本實(shí)行嚴(yán)格控制)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)回購批準(zhǔn)的不確定性。
我們認(rèn)為，萬科和萬科香港之間的支持協(xié)議和股權(quán)回購承諾顯示了萬科對(duì)萬科香港提供支持的有力承諾。但我們認(rèn)為這些協(xié)議不構(gòu)成將債務(wù)評(píng)級(jí)與萬科評(píng)級(jí)一致的擔(dān)保。
對(duì)萬科的評(píng)級(jí)反映了我們認(rèn)為，該公司作為中國房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)以銷售額計(jì)最大的住宅開發(fā)商所獲得的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該評(píng)級(jí)還反映了萬科房地產(chǎn)項(xiàng)目在經(jīng)營地區(qū)上的多元化以及有力的銷售執(zhí)行。此外，我們預(yù)計(jì)萬科將維持保守的財(cái)務(wù)管理和強(qiáng)勁的流動(dòng)性。另一方面，該公司在融資渠道上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較為有限以及因此面臨較高的融資成本。
符蓓表示：“對(duì)萬科香港的穩(wěn)定的展望反映了對(duì)萬科的展望和我們對(duì)萬科香港是‘核心’子公司的評(píng)估意見。”
對(duì)萬科穩(wěn)定的展望反映了我們預(yù)計(jì)萬科在未來兩至三年內(nèi)將保持其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位以及繼續(xù)執(zhí)行資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的模式。我們相信，該公司能夠?qū)徤鞴芾砥滟Y產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流。我們預(yù)計(jì)萬科的融資成本將在未來兩年內(nèi)改善，從而加強(qiáng)其現(xiàn)金流保護(hù)。
文章來源：東方財(cái)富網(wǎng)